PYN Elite Fund – Góc nhìn & chiến lược đầu tư T5.25
Tổng quan quan điểm đầu tư
PYN vẫn duy trì quan điểm lạc quan về thị trường Việt Nam:
- Định giá hấp dẫn: P/E 2025 ở mức 11, P/S khoảng 1.3. Kỳ vọng P/S có thể tiến tới 2.0 nhờ nền tảng vĩ mô tốt và thị trường tài chính sẽ được nâng hạng lên thị trường mới nổi.
- Kinh tế tăng tốc: GDP Q1 tăng 6.9%, xuất khẩu và tiêu dùng phục hồi mạnh, FDI đăng ký tăng 51% YoY, đầu tư công giải ngân tăng gần 39% cho thấy động lực tăng trưởng đến từ ý chí mạnh mẽ của chính phủ trong phát triển hạ tầng và đẩy nhanh phê duyệt.
- Rủi ro vĩ mô vẫn hiện diện: Thuế quan Mỹ, tăng trưởng Mỹ chậm lại, căng thẳng Mỹ - Trung và chính sách của Fed vẫn là yếu tố khó đoán. Tuy nhiên, PYN cho rằng rủi ro Trump không quá tiêu cực, đặc biệt khi Trump Organization vẫn đang đầu tư vào Việt Nam.
- Nâng hạng thị trường: KRX, kỳ vọng nâng hạng FTSE trong 10 tháng tới và tiến tới mô hình CCP là những yếu tố thúc đẩy thanh khoản và nâng cao chất lượng thị trường.
Danh mục đầu tư – Trọng tâm vào thị trường nội địa
PYN tập trung cao độ vào nhóm cổ phiếu phản ánh sức mạnh nội địa – chủ yếu là ngân hàng, hàng không, chứng khoán và bán lẻ.
- Ngân hàng (47%): Ngân hàng vẫn được ưu tiên đáng kể trong danh mục đầu tư. PYN đã tăng tỷ trọng vào VIB và MBB. PYN kỳ vọng ngành ngân hàng sẽ tăng tốc tăng trưởng lợi nhuận trong năm nay do nhu cầu dự phòng cho vay giảm đáng kể và khả năng Quốc hội thông qua Nghị quyết 42, cho phép các ngân hàng thực hiện xử lý tài sản thế chấp nhanh hơn.
. STB (19.5%): Kỳ vọng tái cơ cấu xong, với nhóm cổ đông mới tham gia vào, xử lý xong tài sản thế chấp ngoài bảng cân đối và đưa P/B về dưới 1.0.
. MBB (12.3%): CASA cao, định giá rẻ, tăng tỷ trọng mạnh gần đây.
. CTG (5.8%): Hưởng lợi từ đẩy mạnh đầu tư công, P/B có thể rút ngắn so với BID.
. VIB (4.9%) và OCB (3.9%)
- Hàng không (17%): Ngành hàng không đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ và dài hạn.
. ACV (8.6%): Là "cỗ máy kiếm tiền" với biên EBITDA 70%, tạo ra dòng tiền mạnh mẽ từ các dự án sân bay mới và mở rộng các sân bay hiện có.
. HVN (7.3%): Kỳ vọng turnaround story, hoạt động hiệu quả hơn cùng câu chuyên tăng vốn, mở rộng đội bay.
. SCS (1%)
- Chứng khoán:
. VIX (4.1%): Vị thế đầu cơ, các khoản đầu tư có performance tốt, có khả năng rerate P/B trong điều kiện thị trường tích cực.
. VCI (3.4%): Tăng thị phần, hưởng lợi mạnh nếu thị trường được nâng hạng.
- Bán lẻ:
. MWG (7.4%): Kỳ vọng hồi phục với BHX đóng vai trò đầu tàu. Doanh thu/cửa hàng tăng gấp đôi trong 1 năm, lợi nhuận kỳ vọng tăng 30% trong 2025.
Quan điểm của GRIT
Dựa trên báo cáo mới nhất của quỹ PYN trong tháng 5, GRIT ghi nhận một số điểm nổi bật đáng chú ý:
- PYN tiếp tục ưu tiên các ngành phục vụ thị trường nội địa, như ngân hàng, chứng khoán và hàng không – nhóm ngành có khả năng tăng trưởng ổn định và ít phụ thuộc vào yếu tố bên ngoài.
- Danh mục đầu tư của PYN không chỉ dựa trên tăng trưởng kết quả kinh doanh, mà còn tập trung vào những cổ phiếu có câu chuyện riêng, tiềm năng được “re-rating” về mặt định giá.
- Nghị quyết 42 được PYN đặc biệt nhấn mạnh, khi cho phép các ngân hàng xử lý tài sản đảm bảo nhanh hơn, từ đó gia tăng nguồn thu – đây là động lực mới cho nhóm cổ phiếu ngân hàng.
- PYN tăng tỷ trọng ở MBB, trong bối cảnh NVL được phê duyệt giải quyết các vấn đề tại Aqua City và có kế hoạch mở bán trở lại trong quý 3. Đồng thời, giá điện bán lẻ được điều chỉnh tăng và Quy hoạch điện VIII vừa được ban hành sẽ là chất xúc tác tích cực cho ngành điện.
- PYN đứng ngoài nhóm cổ phiếu nhà Vin và bất động sản – dù đây là hai nhóm ngành đang có nhịp hồi kỹ thuật sau giai đoạn chiết khấu mạnh.
🎯 Tại GRIT, danh mục hiện cũng đang khuyến nghị với CTG và HVN – hai cổ phiếu cùng xuất hiện trong danh mục của PYN. Trong thời gian tới, team sẽ chia sẻ kỹ hơn từng cổ phiếu trong báo cáo này để mọi người hiểu rõ hơn về logic đầu tư phía sau.
Nếu anh/chị quan tâm đến phân tích chuyên sâu và chiến lược danh mục trong bối cảnh hiện tại, đừng ngại liên hệ team admin để tham gia vào room tư vấn cùng GRIT.
Cảm ơn anh chị luôn đồng hành cùng team và các siêu cổ phiếu sắp tới ! 🚀📈
---
Xem lại khuyến nghị với HVN.
Chi tiết về investor letter của PYN.
