HVN - 'HẠ CÁNH AN TOÀN, CẤT CÁNH TĂNG TRƯỞNG."

Điểm nhấn đầu tư

Cổ phiếu HVN thu hút sự chú ý trong mùa báo cáo Q1/2025 nhờ ghi nhận mức lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi cao nhất trong lịch sử – thậm chí vượt xa các giai đoạn trước đại dịch. Kết quả này không chỉ phản ánh hiệu suất hoạt động vượt trội trong ngắn hạn mà còn cho thấy tiềm năng dài hạn trong việc duy trì lợi nhuận cao và cải thiện chất lượng tài chính.

Kết quả kinh doanh Q1/2025 – Dấu mốc quan trọng cho sự hồi phục

Trong quý đầu năm 2025, HVN ghi nhận doanh thu tăng trưởng 9% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy lợi nhuận sau thuế giảm 21%, nhưng điều này chủ yếu đến từ yếu tố đột biến trong Q1/2024 khi công ty ghi nhận khoản thu nhập khác lên tới 3.600 tỷ đồng nhờ hoạt động tái cấu trúc một công ty con. Nếu loại bỏ yếu tố này, hiệu quả kinh doanh thực chất trong Q1/2025 cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ: lợi nhuận từ mảng cốt lõi tăng gấp ba lần so với cùng kỳ và cả quý liền trước. Kết quả này đến từ sự kết hợp giữa giá nhiên liệu duy trì ở mức thấp và hiệu suất khai thác được cải thiện đáng kể trong bối cảnh một số đối thủ trong ngành buộc phải thu hẹp quy mô hoạt động.

Triển vọng kinh doanh 2025 – Bức tranh hồi phục rõ nét

HVN đang đứng trước cơ hội mở rộng và tái định vị mạnh mẽ trong năm 2025. Trước hết, sự phục hồi của nhu cầu đi lại quốc tế đang diễn ra mạnh mẽ hơn kỳ vọng, đặc biệt ở các thị trường như Trung Quốc và Ấn Độ. Hãng đã nhanh chóng triển khai các đường bay thẳng mới tới các quốc gia này, đồng thời tăng tần suất trên trục bay chiến lược Hà Nội – TP.HCM. Bên cạnh đó, việc một số đối thủ chính trong ngành hàng không cắt giảm quy mô đội bay đã tạo ra cơ hội cho HVN gia tăng thị phần và nâng cao hiệu suất khai thác trên nhiều chặng bay. Ngoài ra, những cải tổ nội bộ và chiến lược tái cấu trúc toàn diện trong những năm gần đây đang bắt đầu phát huy hiệu quả. Điều này thể hiện qua biên lợi nhuận cải thiện và khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn. Với những yếu tố trên, việc HVN duy trì mức lợi nhuận cao như trong quý 1 được đánh giá là hoàn toàn khả thi trong các quý tiếp theo.

Lợi nhuận bất thường – Cơ hội bứt phá trong ngắn hạn

Ngoài nguồn thu từ hoạt động cốt lõi, HVN còn có thể ghi nhận thêm khoảng 2.400 tỷ đồng lợi nhuận đột biến trong năm nay. Một phần đáng kể đến từ khoản bồi thường liên quan đến việc 20 máy bay phải tạm dừng khai thác để kiểm tra động cơ. Đây là sự kiện nằm ngoài kế hoạch nhưng lại có thể mang lại khoản thu nhập lớn bất ngờ trong báo cáo tài chính. Bên cạnh đó, HVN cũng đang trong quá trình hoàn tất ghi nhận các khoản thu từ việc tái cấu trúc công ty con JPA. Các khoản thu nhập này nếu được ghi nhận đúng tiến độ sẽ tạo ra sóng tăng ngắn hạn cho giá cổ phiếu.

Tăng vốn – Củng cố nền tảng tài chính cho giai đoạn mới

Trong năm 2025, HVN dự kiến thực hiện đợt phát hành tăng vốn với tổng giá trị khoảng 9.000 tỷ đồng. Đây là bước đi chiến lược nhằm giải quyết dứt điểm tình trạng thâm hụt vốn chủ sở hữu và cải thiện cấu trúc tài chính. Việc huy động vốn thành công không chỉ giúp HVN xóa bỏ rào cản pháp lý về vốn âm mà còn tạo điều kiện để công ty đầu tư mở rộng quy mô hoạt động. Cụ thể, HVN đang lên kế hoạch bổ sung thêm 50 tàu bay mới, với lộ trình khai thác bắt đầu từ năm 2030. Song song đó, nguồn vốn cũng sẽ được phân bổ cho các dự án chiến lược tại sân bay Long Thành – một thị trường hàng không tiềm năng trong dài hạn.

Định giá – Rẻ so với tiềm năng và mặt bằng lịch sử

Với dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt khoảng 12.000 tỷ đồng, cổ phiếu HVN đang giao dịch ở mức P/E chỉ khoảng 6,7 lần. Đây là mức định giá thấp đáng kể so với mặt bằng trung bình ngành trong giai đoạn trước đại dịch (khoảng 17 lần). Sự chênh lệch này mở ra cơ hội tăng giá đáng kể khi thị trường dần nhận diện lại vị thế mới của HVN. Trong bối cảnh lợi nhuận tăng trưởng, tài chính được củng cố và ngành hàng không hồi phục, mức định giá hiện tại được xem là hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn.

Tổng kết

HVN là một trong những cổ phiếu tiêu biểu cho chu kỳ hồi phục sau khủng hoảng, với nền tảng tài chính cải thiện, hiệu suất kinh doanh vượt trội và định giá còn rẻ. Với tiềm năng tăng giá ít nhất 30% trong thời gian tới, theo GRIT HVN xứng đáng có mặt trong danh mục đầu tư đón sóng KQKD Quý 2.2025 tới đây.

GRIT đã có khuyến nghị đến khách hàng của team vào ngày 21.5. Anh/chị chưa là khách hàng của team có thể đăng ký trải nghiệm 3 tuần là KH của GRIT hoặc inbox trực tiếp team admin để có điểm vào phù hợp cho HVN nhé.