Phân bón - Vì sao DDV được BSC nâng định giá lên 30.100 VND/cp?

📈 Vì sao DDV được BSC nâng định giá lên 30.100 VND/cp?

CTCK BSC vừa nâng định giá cổ phiếu DDV lên mức 30.100 VND (tương ứng upside hơn 20% so với thị giá hiện tại) trong báo cáo công bố ngày 28/5/2025. Cùng team GRIT điểm nhanh một số luận điểm chính giúp DDV được “nâng hạng” . (Để nhận báo cáo đầy đủ từ BSC, anh/chị liên hệ team admin nhé.)

💡 Những yếu tố dẫn đến điều chỉnh định giá

Doanh thu thuần (DTT) và LNST-CĐTS 2025 dự báo đạt 4.677 tỷ VND (+39% YoY) và 354 tỷ VND (+110% YoY).

Lợi nhuận ròng (LNST) 2025 được nâng +54%, EBITDA tăng +36% so với dự phóng cũ.

EPS 2025 = 2.423 VND/cp, tương đương P/E fw = 9.8x, EV/EBITDA = 5.7x.

So với báo cáo trước đó, doanh thu và lợi nhuận được điều chỉnh tăng lần lượt +34% và +54%, chủ yếu nhờ:

- Sản lượng và giá bán DAP điều chỉnh tăng +8% và +6%;

- Doanh thu từ mảng thương mại NH₃ được nâng mạnh lên 650 tỷ VND;

- Chi phí khấu hao giảm khoảng 34 tỷ VND.

🚀 Triển vọng 2025: tăng trưởng rõ nét, nền tảng bền hơn

Lợi nhuận sau thuế 2025 được nâng mạnh phản ánh cơ sở tăng trưởng rõ nét đến từ cả hoạt động sản xuất DAP lẫn thương mại hóa chất. KQKD quý 1 vượt kỳ vọng, cộng với tín hiệu tích cực từ giá bán tháng 4–5, là cơ sở giúp BSC nâng dự phóng. Quan trọng hơn, triển vọng lợi nhuận 2025 có khả năng ổn định hơn so với các chu kỳ trước.

🔍 Điểm mấu chốt: Giá DAP sẽ là biến số then chốt

Mảng phân bón DAP tiếp tục giữ vai trò động lực chính dẫn dắt tăng trưởng. Do đó, các yếu tố ảnh hưởng đến giá DAP sẽ cần được theo sát chặt chẽ. GRIT đã tổng hợp một số điểm nổi bật dưới đây:

1. Chính sách xuất khẩu của Trung Quốc

Là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến thị trường DAP.

Xuất khẩu DAP của Trung Quốc 4T2025 giảm 82% YoY, chỉ còn 155.000 tấn – thấp nhất trong 23 năm, do tạm dừng kiểm tra hải quan từ 12/2024.

Dù Trung Quốc đã nối lại xuất khẩu từ tháng 5 với hạn ngạch 3–3.5 triệu tấn (chỉ bằng một nửa năm ngoái), tổng cung cả năm 2025 vẫn được đánh giá là thấp hơn đáng kể so với năm 2024 và trung bình nhiều năm.

2. Nhu cầu nhập khẩu từ các thị trường lớn

Ấn Độ tăng cường nhập khẩu chuẩn bị mùa vụ, với giá mua gần đây lên tới 730 USD/tấn từ Jordan.

Đông Nam Á (Thái Lan chuẩn bị mùa gió mùa) và Mỹ (chuẩn bị vụ thu) cũng đang đẩy nhu cầu lên.

3. Giá nguyên liệu đầu vào

Giá lưu huỳnh – nguyên liệu chính – đã tăng mạnh trong nửa đầu năm, đẩy chi phí sản xuất (cost-push) và làm giá DAP tăng theo. Nguyên nhân đến từ tồn kho thấp tại Trung Quốc, chi phí logistics tăng do căng thẳng địa chính trị, nhu cầu tại Indonesia.

Giá quặng apatit và chi phí logistics cũng là yếu tố cần theo dõi.

4. Mặt bằng giá hiện tại

Giá DAP Trung Quốc xuất khẩu: 700–720 USD/tấn FOB, mục tiêu nâng lên 730–750 USD/tấn.

Tại Đông Nam Á: 720–730 USD/tấn CFR; Việt Nam và Thái Lan đang giao dịch quanh mức 730–750.

Tại Ấn Độ: giá đã lên đến 737–738 USD/tấn CFR.

Tại Việt Nam: DAP Đình Vũ giao dịch quanh 17.000 VND/kg, tăng +22% YoY và +13% so với đầu năm.

📌 Quan điểm của GRIT

Nguồn cung thắt chặt, đặc biệt từ Trung Quốc, kết hợp với nhu cầu nhập khẩu mạnh và chi phí đầu vào tăng cao, đang duy trì mặt bằng giá DAP ở mức cao. Đây là bệ đỡ quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận của DDV trong năm nay.

Tuy nhiên, chính sách xuất khẩu của Trung Quốc vẫn là biến số tiềm ẩn rủi ro, cần tiếp tục theo dõi.

Team GRIT sẽ tiếp tục bám sát diễn biến thị trường DAP và cập nhật đến cả nhà trong thời gian tới.
👉 Anh/chị có thể xem lại khuyến nghị DDV gần nhất tại đây.