[NGÀNH PHÂN BÓN] VÌ SAO GIÁ CỔ PHIẾU PHÂN NPK, DAP TĂNG TỐT HƠN NHÓM PHÂN URE?

VÌ SAO GIÁ CỔ PHIẾU PHÂN NPK, DAP TĂNG TỐT HƠN NHÓM PHÂN URE?

Nhìn vào minh họa có thể thấy tổng doanh thu của 6 doanh nghiệp ngành phân bón trong Q1.2025 ghi nhận sự tăng trưởng 25% YoY. Tuy nhiên, mảng phân Ure và Lân tăng trưởng ít hơn mảng phân NPK và DAP do sự tăng trưởng phân DAP đến từ yếu tố giá và sản lượng trong khi các mảng khác chủ yếu là tăng trưởng sản lượng.

1. Mảng phân Ure (DCM, DPM): đều ghi nhận sự tăng trưởng doanh thu đồng đều, tuy nhiên, mức tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng phân NPK với sản lượng của DPM tăng 50% YoY và của DCM tăng gấp 4 lần cùng kỳ. Trong khi đó, mảng Ure giảm nhẹ với sản lượng Ure của DPM giảm 4% YoY và sản lượng của DCM giảm nhẹ 6% YoY. Biên lợi nhuận được hỗ trợ bởi giá đầu vào thấp nhờ giá dầu thấp tuy nhiên vì thiếu vắng doanh thu tài chính nên LNST của DPM giảm 22% trong khi DCM tăng trưởng 19% so với cùng kì, đây cũng là lý do vì sao giá cổ phiếu DCM khỏe hơn.

2. Mảng phân NPK (BFC): dù giá bán giảm 5% nhưng sản lượng tăng trưởng tận 37% YoY. Tuy giá bán giảm nhưng doanh nghiệp bán hàng tồn kho trong Quý 4 nên biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ 1% đạt 14,6%. Từ đó, LNST tăng 43% so với cùng kì. Sản lượng và lợi nhuận tăng mạnh lý giải vì sao giá cổ phiếu BFC đang trong xu hướng tăng và có khả năng vượt đỉnh mọi thời đại trong khi DCM, DPM vẫn đang dưới đường trung bình 200 ngày.

3. Mảng phân gốc Phosphate (DDV, LAS): đây là mảng ghi nhận KQKD vượt trội nhất khi DDV ghi nhận doanh thu tăng trưởng 49% nhờ sản lượng đạt 13.158 tấn (+22.8% YoY) và giá bán đạt 14,7 nghìn/kg (+10% YoY). Nguyên nhân từ sự kiện Trung Quốc hạn chế xuất khẩu phân DAP từ tháng 12.2024 dẫn đến nguồn cung trong nước giảm và giá bán tăng, sản lượng nhập khẩu vốn chiếm đến 1 nửa nhu cầu cả nước trong đó riêng Trung Quốc chiếm gần 80%. Tuy nhiên doanh nghiệp còn lại là LAS chỉ ghi nhận tăng trưởng nhẹ vì phân lân chỉ chiếm 20% tổng doanh thu của LAS và sản lượng nhập khẩu phân lân của VN khá thấp, ngoài ra nhu cầu sử dụng cũng khác DDV vì tỷ lệ P2O5 của LAS thấp hơn là có nguyên tố lưu huỳnh.

Quan điểm của GRIT

Triển vọng KQKD Q2.2025: dự kiến sẽ duy trì tích cực ở tất cả các loại phân. Với phân Ure giá bán đang tăng trung bình 20% so với cùng kì trong khi giá đầu vào neo theo giá dầu lại thấp hơn nhiều. Giá phân NPK tăng 6% so với cùng kì trong khi giá DAP cũng tăng gần 20% so với năm ngoái.

Tuy nhiên nhân tố cốt lõi tác động lâu dài đến giá phân bón và cần theo dõi sát là hoạt động hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc. Dự kiến phân Ure sẽ sớm được xuất khẩu trở lại vì trữ lượng hàng tồn kho tại cảng đã vượt 1,5 lần mức trữ lượng an toàn và giá bán Ure Trung Quốc hiện rẻ hơn 40% so với giá thế giới (Trung Đông) và rẻ bằng một nửa Việt Nam nên động lực xuất khẩu của Trung Quốc là rất lớn. Trong giai đoạn trước, Trung Quốc hạn chế chủ yếu để đảm bảo an ninh lương thực quốc gia khi giá bán nội địa neo ở mức cao. Điều này sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu DCM, DPM. Trong khi sản phẩm Phosphate như DAP, MAP thì khả năng Trung Quốc xuất khẩu nhỏ giọt do nước này muốn hạn chế xuất khẩu các sản phẩm có đầu vào từ quặng Apatit khi quặng Apatit không thể tái tạo và trữ lượng ít hơn khí. Vì thế đây cũng là lý do Grit Investment đặt niềm tin vào cổ phiếu DDV trong thời gian qua và tin rằng DDV sẽ có bước tăng giá tốt hơn các cổ phiếu còn lại trong ngành.