1. Tổng quan về MWG
MWG, hay Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động, là một "gã khổng lồ" trong lĩnh vực bán lẻ tại Việt Nam, vận hành các chuỗi cửa hàng dẫn đầu thị trường. Công ty đứng vững trên ba trụ cột chính: hai chuỗi "tạo tiền" vững chắc là Thế Giới Di Động (TGDĐ) và Điện Máy Xanh (ĐMX), hoạt động đầu tư tài chính đang tăng tốc, và đặc biệt là Bách Hóa Xanh (BHX) – mũi giáo tăng trưởng lợi nhuận đã được "mở van".
Với vị thế tiên phong và khả năng thích nghi chiến lược, MWG đang không ngừng củng cố vị thế dẫn đầu và mở ra những chương mới đầy hứa hẹn.
2. Cập nhật kết quả kinh doanh Q2.2025
Quý 2-2025 đã chứng kiến một hiệu suất vượt kỳ vọng của MWG. Lợi nhuận sau thuế Công ty Mẹ đạt 1.648 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 40,6% so với cùng kỳ năm trước. Điều này là minh chứng rõ ràng cho sức mạnh nội tại và khả năng xoay chuyển linh hoạt của MWG.
Động lực chính đằng sau sự bứt phá này đến từ:
- Bách Hóa Xanh (BHX): Đây chính là ngôi sao sáng nhất. Khả năng sinh lời của BHX đã được cải thiện một cách ngoạn mục, với biên lợi nhuận ròng tăng từ 0,3% ở Quý 1-2025 lên 1,6% ở Quý 2-2025. Đặc biệt, LNST của BHX đạt 182 tỷ đồng, gấp 8 lần so với quý trước và vượt xa kỳ vọng, ngay cả trong quý có số lượng cửa hàng mở mới cao nhất từ năm 2023. Điều này cho thấy BHX đã tìm thấy công thức sinh lời hiệu quả, một bước ngoặt quan trọng.
- Hoạt động đầu tư tài chính: Tiếp tục tăng tốc, đóng góp đáng kể với doanh thu hoạt động tài chính đạt 769 tỷ đồng, tăng 32,5% so với cùng kỳ.
- TGDĐ & ĐMX: Duy trì sự ổn định và hiệu quả, với doanh thu trên mỗi cửa hàng được cải thiện đáng kể nhờ các chiến lược "familyship" (tăng liên kết với hãng, cam kết sản phẩm độc quyền), chính sách thu hút khách hàng (trả chậm 0%, chiết khấu sâu, dịch vụ lắp đặt tận tâm) và tối ưu hóa hệ thống cửa hàng (giảm chi phí khấu hao, biến phí hóa chi phí thuê nhà). Sự phục hồi thị phần của MWG trong ngành bán lẻ điện tử Việt Nam là rõ rệt.
3. Triển vọng các quý tiếp theo: BHX – "Long Châu" version 2?
MWG đang đứng trước một cơ hội tăng trưởng bùng nổ, với Bách Hóa Xanh là nhân tố chủ chốt, không khác gì câu chuyện thành công của chuỗi nhà thuốc Long Châu thuộc FRT.
Trong Quý 2-2025, BHX đã mở mới 182 cửa hàng, với 50% tập trung ở miền Trung. Mặc dù việc mở rộng nhanh chóng này có thể làm giảm nhẹ doanh thu trung bình mỗi cửa hàng trong ngắn hạn, đây chính là chiến lược "BHX trung tiến" đang dần phát huy hiệu quả, đặt nền móng cho sự bùng nổ dài hạn. Việc BHX có thể đạt biên lợi nhuận ròng 1,6% và ghi nhận lợi nhuận dương trong giai đoạn mở rộng thần tốc này là một tín hiệu cực kỳ quan trọng. Nó cho thấy MWG đã tìm ra công thức thành công để chuỗi bán lẻ này có thể vừa mở rộng quy mô, vừa duy trì khả năng sinh lời.
Các yếu tố then chốt bao gồm:
- Kiểm soát chặt chẽ hao hụt và tồn kho (giảm từ 55-60 ngày xuống 45 ngày).
- Tối ưu chi phí vận hành kho trung tâm (giảm từ 5% xuống 3% trong tỷ trọng doanh thu).
- Chuyển đổi các định phí lớn (thuê nhà, nhân sự) thành biến phí.
- Chương trình "familyship" hợp tác trực tiếp với các hộ trang trại, giảm trung gian và tối ưu chi phí.
So sánh tương quan với FRT và Long Châu: Hãy nhìn vào FRT với chuỗi nhà thuốc Long Châu. Trong giai đoạn đầu, Long Châu cũng tập trung mạnh vào mở rộng mạng lưới, với đóng góp lợi nhuận ban đầu chưa thực sự nổi bật. Tuy nhiên, khi thị trường nhận thấy Long Châu đã tìm ra "công thức vàng" để vận hành hiệu quả và có tiềm năng mở rộng quy mô khổng lồ, giá cổ phiếu FRT đã chạy mạnh, phản ánh kỳ vọng cao của nhà đầu tư vào tiềm năng tăng trưởng vượt bậc trong tương lai.
BHX đang ở chính giai đoạn đó! Với việc chứng minh khả năng sinh lời ngay cả khi mở rộng mạnh mẽ, BHX đã khẳng định được "công thức" của mình. Điều này củng cố khả năng mở rộng số lượng cửa hàng thêm 500-1.000 cửa hàng trong 3 năm tới.
Bên cạnh đó, bối cảnh vĩ mô đang cực kỳ thuận lợi cho kênh bán lẻ hiện đại như BHX. Chính phủ Việt Nam đã và đang triển khai các chính sách quyết liệt nhằm chuẩn hóa và minh bạch hóa thị trường bán lẻ. Các biện pháp như triệt phá vi phạm hàng hóa, yêu cầu kết nối hóa đơn điện tử, thu thuế VAT trên sàn thương mại điện tử, và xóa bỏ chợ tạm/chợ cóc đang thúc đẩy sự dịch chuyển thị phần từ kênh truyền thống (GT) sang kênh hiện đại (MT). Đây là một "cú hích" khổng lồ, tạo ra một sân chơi công bằng và mở rộng đáng kể "miếng bánh" cho BHX.
Các chuỗi TGDĐ & ĐMX sẽ tiếp tục là "bàn đạp vững vàng", với biên lợi nhuận ròng được dự báo tăng lên 5,7%, cùng với hoạt động đầu tư tài chính ổn định, sẽ đảm bảo lợi nhuận nền tảng cho MWG trong khi BHX bùng nổ.
4. Định giá
- MWG đang được các CTCK định giá quanh 87 - 94k/cổ phiếu, tương ứng mức upside 20% so với giá hiện tại.
- Với mức PE forward quanh 14x, MWG vẫn còn hấp dẫn khi so sánh với triển vọng tăng trưởng của BHX.
- Đặc biệt, lợi nhuận MWG giai đoạn 2025–27 được dự phóng tăng +21% so với dự báo trước đó, phản ánh sự đóng góp mạnh hơn từ BHX.
5. Quan điểm của GRIT
GRIT duy trì khuyến nghị MUA mạnh mẽ đối với cổ phiếu MWG.
MWG không chỉ là một khoản đầu tư vững chắc dựa trên hiệu quả của các chuỗi TGDĐ và ĐMX, mà còn là một cơ hội tăng trưởng bùng nổ nhờ vào sự xoay chuyển ngoạn mục và tiềm năng mở rộng không giới hạn của Bách Hóa Xanh. Kết quả kinh doanh Quý 2-2025 đã mở ra van tăng trưởng lợi nhuận của BHX, biến chuỗi này từ một "dấu hỏi lớn" thành một "mũi giáo" sắc bén.
GRIT nhìn thấy một sự tương đồng rõ rệt giữa giai đoạn hiện tại của BHX với thời điểm Long Châu của FRT bắt đầu khẳng định được công thức thành công của mình. Khi thị trường nhận diện được tiềm năng mở rộng và khả năng sinh lời của một chuỗi bán lẻ mới, dù đóng góp lợi nhuận chưa phải là lớn nhất, giá cổ phiếu sẽ phản ánh kỳ vọng tăng trưởng đột phá trong tương lai. BHX đang ở chính ngưỡng cửa đó, sẵn sàng để bùng nổ.
👉 Với định giá chưa quá đắt, biên lợi nhuận BHX đang cải thiện nhanh chóng và câu chuyện mở rộng cửa hàng dần rõ ràng, MWG xứng đáng trở thành cổ phiếu chủ lực trong danh mục trung hạn.
👉 Tham gia vào Room Cộng đồng của GRIT để cùng đón siêu sóng MWG 🌊💪
