DHA – Hưởng lợi trực tiếp từ sóng đầu tư công

Vùng giá khuyến nghị: sẽ được cập nhật tại room KH của GRIT. Đăng ký tại đây để trải nghiệm 3 tuần miễn phí.

1. Tận dụng chu kỳ đẩy mạnh đầu tư công

DHA là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực khai thác và cung cấp đá xây dựng – loại vật liệu quan trọng bậc nhất trong các công trình hạ tầng. Trong nỗ lực đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% năm 2025, Chính phủ đã và đang thúc đẩy mạnh mẽ giải ngân đầu tư công: 6 tháng đầu năm, giải ngân vốn tăng 42% svck, mức tăng trưởng cao nhất trong 3 năm gần nhất.

Điều này kéo theo nhu cầu vật liệu tăng vọt, trong đó đá xây dựng khan hiếm cục bộ ở nhiều khu vực, giúp giá bán tăng và duy trì biên lợi nhuận cao cho các doanh nghiệp ngành đá – trong đó DHA là một đại diện tiêu biểu.

2. KQKD Q2/2025 – Thiết lập đỉnh mới

DHA ghi nhận doanh thu tăng 47% (thiết lập mức cao nhất từ trước đến nay) và lợi nhuận tăng 70% svck. Dù một trong ba mỏ đá của công ty đã gần hết hạn khai thác (Thạnh Phú 2 - Sản lượng giảm do đã khai thác tới độ sâu tối đa và chưa được cấp phép khai thác sâu hơn), lợi nhuận vẫn đạt đỉnh nhờ tối ưu sản lượng tại các mỏ còn lại, tận dụng giá bán cao và nhu cầu tiêu thụ tăng vọt trong cao điểm xây dựng hạ tầng.

3. Triển vọng nửa cuối 2025 – Hưởng lợi sát sườn từ các đại dự án

DHA sở hữu ba mỏ đá tại những khu vực có mức độ triển khai hạ tầng cao nhất hiện nay:

- Tân Cang 3 – gần sân bay Long Thành, Vành Đai 3, cao tốc HCM – Long Thành – Dầu Giây mở rộng.

- Thạnh Phú 2 – cung ứng cho TP.HCM và ĐBSCL, hưởng lợi từ cao tốc Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng.

- Núi Gió – sát cao tốc Gia Nghĩa – Chơn Thành.

Vị trí mỏ đá là lợi thế lớn giúp DHA chủ động đầu ra trong làn sóng đầu tư công dự kiến tiếp tục đẩy mạnh ít nhất đến 2026.

4. Xác nhận xu hướng – VLB cũng tăng trưởng mạnh

Không chỉ DHA, VLB – doanh nghiệp cùng ngành đá xây dựng – cũng công bố KQKD Q2/2025 với doanh thu tăng 20% và lợi nhuận tăng 49% svck. Đây là mức lợi nhuận gần cao nhất lịch sử nếu loại trừ các quý có yếu tố đột biến. Điều này xác nhận rõ xu hướng phục hồi toàn ngành nhờ đầu tư công. Đồ thị giá của VLB và DHA đều cho tín hiệu break tích cực, cho thấy dòng tiền đang quay trở lại với nhóm cổ phiếu đá xây dựng.

5. Định giá hấp dẫn – PE chỉ 5.5 lần

Với lợi nhuận trung bình ước đạt 128 tỷ đồng/năm, cổ phiếu DHA hiện giao dịch ở mức P/E chỉ 5.5 lần, thấp hơn so với mặt bằng chung ngành và định giá lịch sử. Trong bối cảnh lợi nhuận đang phục hồi mạnh, đây là cơ hội định giá lại hấp dẫn với tiềm năng tăng giá 30–40% trong trung hạn.

Quan điểm của GRIT

DHA là một trong những cổ phiếu chu kỳ có vị thế hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công, đặc biệt khi sở hữu mỏ đá nằm sát các dự án lớn. Sự đồng pha tăng trưởng của các doanh nghiệp cùng ngành như VLB càng củng cố thêm niềm tin rằng sóng cổ phiếu vật liệu – đá xây dựng vẫn còn dài trong 2–3 quý tới.