Tóm tắt nội dung buổi C2C 17/12/2025 | ĐỘNG LỰC 2026: VIỆT NAM TỰ CƯỜNG
1. Tín dụng
- Dự báo mặt bằng lãi suất trái phiếu doanh nghiệp có xu hướng tăng trong năm tới.
- Áp lực huy động vốn trung – dài hạn quay trở lại khi nhu cầu vốn phục hồi cùng chu kỳ tăng trưởng mới.
2. Động lực từ tăng trưởng tiêu dùng nội địa
- Tăng trưởng bán lẻ chưa đạt kỳ vọng, phản ánh tâm lý tiêu dùng vẫn còn thận trọng.
Nguyên nhân chính:
- Người dân có nhiều kênh tiếp cận thông tin hơn, so sánh giá và cân nhắc chi tiêu kỹ lưỡng hơn.
- Triển vọng trung hạn tích cực khi:
- Thu nhập cải thiện
- Niềm tin tiêu dùng phục hồi dần.
3. Đầu tư công
- Quy mô vốn đầu tư công gấp ~3 lần so với giai đoạn trước.
Dư địa mở rộng còn lớn nhờ:
- Tỷ lệ nợ công/GDP ở mức thấp so với khu vực.
- Thuế suất trung bình của Việt Nam ~17,9%, chỉ cao hơn Thái Lan, tạo dư địa cho chính sách tài khóa hỗ trợ tăng trưởng.
4. Rủi ro lạm phát
- Lạm phát dự kiến 3,9–4,0%.
Động lực đến từ
- Cầu kéo khi kinh tế phục hồi
- Chi phí đẩy (nguyên vật liệu, logistics, tiền lương).
5. Điểm mạnh vĩ mô của Việt Nam
VND mang lại lãi suất thực cao hơn USD, do:
- Tốc độ tăng trưởng kinh tế và thu nhập bằng VND
- Mức mất giá của VND thấp hơn mức tăng trưởng danh nghĩa.
- Đây là yếu tố hỗ trợ ổn định dòng vốn trong nước.
6. Cơ hội tăng trưởng dài hạn
- Việt Nam đang tiệm cận thu nhập bình quân ~5.000 USD/người.
Có nhiều nét tương đồng với Trung Quốc cách đây ~15 năm, giai đoạn:
- Tiêu dùng bùng nổ
- Đô thị hóa nhanh
- Thị trường vốn phát triển mạnh.
7. Triển vọng VN-Index năm 2026
- Nếu loại trừ các nhóm cổ phiếu có thanh khoản thấp, thị trường hiện mới tăng khoảng 10%.
- Kịch bản vĩ mô trung tính – tích cực
- VN-Index cuối 2026: ~1.828 điểm
- P/E forward ~12,7 lần.
- Thanh khoản thị trường: Cao hơn ~20% so với các giai đoạn đáy trước
- Trong bối cảnh số tài khoản mở mới không tăng, cho thấy dòng tiền hiện hữu hoạt động mạnh hơn.
8. Danh mục ngành và cổ phiếu
PNJ
Hưởng lợi từ:
- Thu nhập cải thiện
- Niềm tin tiêu dùng tăng (chỉ số từ ~54 lên ~57 trong 2026F).
- Giá vàng tăng cao, nhiều người không tiếp cận được vàng miếng.
- Chuyển sang trang sức, hỗ trợ doanh thu PNJ.
NLG
- Doanh thu bán hàng dự kiến 11–13 nghìn tỷ đồng (Q4/2025).
- Tuy nhiên, xét trung – dài hạn: Ưu tiên KDH hơn
- Chờ thông tin rõ ràng từ dự án Tân Tạo
- Việc giao đất theo từng phần, không giao toàn lô, ảnh hưởng tiến độ ghi nhận.
CTD
- Hưởng lợi từ: Tăng trưởng mở bán của các chủ đầu tư
- Dòng việc xây dựng cải thiện
- Kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và backlog tích cực trong chu kỳ mới.
--
👉 GRIT review về báo cáo chiến lược 2026 của HSC
--
Tham gia vào room của GRIT để nhận được báo cáo chiến lược năm 2026 của HSC.
