Sóng tăng của thị trường Việt Nam: Nơi kết thúc bắt đầu

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở giai đoạn sôi động nhất trong nhiều năm. VN Index tăng 27.4% từ đầu năm 2025 (YTD), vượt xa các thị trường trong khu vực, trong khi thanh khoản bình quân mỗi ngày cũng tăng hơn 38% yoy, lập kỷ lục mới.

Đà tăng nhanh và mạnh khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: liệu sóng tăng đã hết động lực, hay chỉ mới khởi đầu cho một chu kỳ bền vững hơn?

1. Nhịp chỉnh là cần thiết cho một sóng tăng khỏe

Trong các chu kỳ trước, thị trường thường có những pha điều chỉnh 10–20% để “rũ hàng” và tạo nền cho một nhịp tăng mới.

Đợt chỉnh gần đây của VNIndex chỉ khoảng 5%, sau đó nhanh chóng bật lại, cho thấy dòng tiền chưa hề rút lui. So với quá khứ, đợt sóng hiện tại mới đi được ½ đến ⅔ chặng đường, nghĩa là dư địa tăng vẫn còn đáng kể.

2. Bối cảnh vĩ mô – Khác biệt lớn nhất so với các bull run trước

Điểm quan trọng nhất của sóng 2025 là nó không còn dựa trên FOMO hay bơm thanh khoản ồ ạt như 2020–22, mà đứng vững trên nền tảng cơ bản:

- GDP mục tiêu 2025: 8.2–8.5%, một trong những mức cao nhất toàn cầu.

- Giải ngân đầu tư công đạt 388 nghìn tỷ VND chỉ trong 7 tháng – tương đương bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế, lan tỏa sang bất động sản, tiêu dùng và chứng khoán.

- Tăng trưởng tín dụng 10.3% YTD, có thể hướng đến 20% để đáp ứng mục tiêu GDP. Lịch sử cho thấy tín dụng và TTCK luôn đồng pha.

- FDI giải ngân đều đặn cùng chính sách lãi suất thấp giữ dòng tiền neo lại trong tài sản rủi ro.

So với các chu kỳ 2006–08 hay 2020–22, lần này thị trường đi lên từ nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp thực chất, chứ không phải chỉ do dòng tiền đầu cơ. Đây chính là yếu tố khiến sóng tăng hiện tại có khả năng bền vững nhất trong 20 năm qua.

3. Định giá – Thị trường còn “room” rất rộng

- P/E trailing của VNIndex hiện chỉ 15.8x, forward 13.4x – thấp hơn nhiều so với đỉnh lịch sử 25x và 18x.

- Lợi nhuận toàn thị trường 2025 dự kiến tăng ~15.6%, cao hơn nhiều so với các chu kỳ trước.

- Tính từ đáy, sóng tăng hiện tại mới đạt ~38%, trong khi các bull run lịch sử của Việt Nam thường tăng 80–200%.

Điều đó nghĩa là upside vẫn còn, và mức định giá hiện tại chưa phản ánh hết kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.

4. Rủi ro cần lưu ý

Dù bức tranh tổng thể tích cực, thị trường không đi thẳng một mạch. Áp lực tỷ giá (VND mất 3.6% YTD), rủi ro từ kinh tế toàn cầu hay biến động địa chính trị vẫn có thể tạo ra các cú “xóc mạnh”. Nhưng khác với trước đây, đệm tăng trưởng trong nước đủ dày để hấp thụ cú sốc bên ngoài.

Quan điểm GRIT

Theo góc nhìn của GRIT, sóng tăng 2025 chưa kết thúc – chúng ta chỉ đang ở giữa hành trình. Sẽ có những nhịp điều chỉnh lớn hơn, có thể 10–15%, nhưng đó chỉ là bước đệm cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Khác với các chu kỳ cũ, lần này thị trường được nâng đỡ bởi GDP, tín dụng, đầu tư công và lợi nhuận doanh nghiệp – những yếu tố bền vững và dài hạn. Và cho dù ở kịch bản nào GRIT cũng chuẩn bị sẵn để không rơi mất các cổ phiếu tốt.

👉 Thay vì lo sợ “hết sóng”, đây là lúc nhà đầu tư chuẩn bị vị thế, chọn lọc cổ phiếu hưởng lợi từ xu hướng vĩ mô để sẵn sàng cho pha 2 của bull run 2025. 🚀
👉 Đăng ký để trải nghiệm 3 tuần làm khách hàng của GRIT tại đây.